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今年我国金融运行趋势及相关政策调整

李德安起雷中国人民银行

　　一、我国经济已呈现明显企稳回升势头

　　去年1-11月，我国的货币供应量增长平稳，人民币贷款增速提高，提振了市场信心和扩大了内需，有效遏制经济下滑和通缩，促进了经济平稳较快发展。具体表现有如下几个方面：

　　(一)货币供应量总体上高位运行。去年11月末，广义货币供应量(M2)余额同比增长29.7%；1-11月新增人民币贷款9.21万亿元，同比多增5.06万亿元，反映出经济活力明显增强。

　　(二)经济增长持续回升，经济主体信心日益增强，经济运行开始出现回暖的迹象。中国人民银行景气调查显示，去年四季度企业家信心指数为80.7，比2008年末上升5.3个百分点，从2008年四季度以来累积提升19.8个百分点，反映出企业整体状况好于2008年，企业家对宏观经济信心增强，宏观经济总体状况持续好转。

　　从企业层面来看，我国企业的订单增加，库存下降，微观经济回升趋势日益明朗。由于汽车、房地产、家电、有色金属等主要市场先后转暖，去年11月份制造业采购经理人指数为68.1%，已连续8个月保持在50%以上。从消费层面来看，在“扩内需、保增长”政策的推动下，消费则继续保持加快的步伐。去年下半年，社会消费品零售总额63569亿元，同比增长17.2%，扣除价格因素，实际增长16.6%，同比加快4，1个百分点。

　　(三)信贷结构趋于优化。从新增贷款结构看，在取消商业银行信贷规划约束的基础上引导金融机构合理增加信贷投放，从新增贷款投向看，主要投向国家基础设施项目和基本建设项目，还有部分投向民生领域和商务领域，其中包括仓储、物流业等，特别是加大了对农业的支持。

　　(四)企业存款增速显著上升。去年11月末，金融机构人民币各项存款余额同比增长27.09%。非金融性公司存款增加67859亿元，同比多增38470亿元。其中，企业存款增加65249亿元，同比多增48561亿元。企业活期存款增速大幅上升，扭转了近一年来持续下降的局面，反映出当前企业经济活动渐趋活跃。

　　(五)价格调整比预期要温和。去年在价格调整方面比预期温和。上半年，居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.1%，6月份同比下降1.7%，环比下降0.5%。7月份以后CPI进入正增长区域，去年11月份PPI同比增长0.6%。

　　(六)投资的拉动作用日趋明显。在宏观经济政策刺激作用下，我国固定资产投资自2008年9月份以来的连续下滑态势得到了有效遏制。去年5-11月全社会固定资产投资同比增长37.7%，增速比2008年同期加快19个百分点。

　　另外，去年3月以来，随着各国稳定经济的措施逐步显效，特别是G20伦敦峰会和美国银行压力测试结果公布后，国际经济金融形势出现企稳信号。

　　一是主要发达经济体产出及消费下滑放缓，信心回升。美国居民消费在连跌3个月后在去年5月出现回升，消费者信心指数升至9个月来高位。

　　二是主要国家房地产市场初显正面信号，运行接近底部。美国新房开工数量在去年4-5月低位企稳，现房销量连续两个月增加，抵押贷款申请数量逐步增长。英国去年5月抵押贷款批准数也较上年同期增长15.8%，结束连月下滑态势。

　　三是新兴市场经济体率先出现企稳迹象，资金流入增加。去年5-11月，摩根斯坦利国际资本系列指数(MSCI)新兴市场股指上涨35%，比发达经济体高出14.1个百分点。

　　四是金融市场信贷紧缩局面有所缓解。目前，反映市场流动性状况的TED利差(即3个月美元LIBOR利率与美国国库券收益率之差)已从危机高峰时的4.64%回落至0.46%左右，恢复到危机爆发前水平。

　　五是全球股票市场大幅反弹，公司盈利预期回升。去年5-11月，全球主要股指涨幅均在15%-20%，已恢复或超过上半年水平。

　　六是以石油为代表的大宗商品价格回暖。国际原油价格从去年6月37，6美元／桶的低位开始大幅反弹。代表金属、农产品等19种大宗商品价格走势的CRB指数，去年11月上涨了17.5%，创30年来最大单月涨幅。主要国际组织预测全球经济将在今年恢复增长。

　　二、今年金融运行趋势及相关政策调整

　　(一)继续实行适度宽松的货币政策

　　1.把握好宽松货币政策的“度”

　　货币政策之所以应继续保持适度宽松，在于目前我国经济稳定回升的基础并不稳固，经济走势出现波动的可能性较大，货币政策如果在此时冒然“紧缩”将面临很大风险。在目前M1、M2和信贷增速分别高速增长的情况，如果继续加大放松的力度，可能会造成新一轮大起大落。因此，延续当前的信贷政策，主要是从总体上把握好宽松货币政策的“度”，采取措施保持经济平稳回升。

　　2.把握好信贷投放节奏

　　要切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。要灵活运用货币政策工具组合，保持货币的合理流动性。要根据国内外经济金融形势和银行体系流动性状况，注重运用市场化手段进行动态微调，保持货币信贷总量和结构满足经济平稳较快发展的需要。要灵活安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，加强再贴现、公开市场操作和存款准备金的协调配合，保持银行体系流动性合理充裕。要加强对金融机构的窗口指导，促进货币信贷合理增长。引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，维护货币市场利率平稳运行。

　　(二)继续引导金融机构优化信贷结构

　　1.落实有保有控的信贷政策，使信贷真正用于实体经济，加大对重大工程和民生工程的信贷支持力度

　　今年将加强政策引导和监督，着力优化信贷结构，引导金融机构加强对“三农”、就业、战略性新兴产业、产业转移等的信贷支持；支持重点产业调整振兴，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。完善消费信贷政策，大力发展消费信贷；在全国范围全面推进农村金融产品和服务方式创新，做好金融支持集体林权制度改革与林业发展工作；全面落实支持小企业发展的金融政策，有效缓解中小企业融资难问题。引导信贷资金主要用于在建、续建项目，严格控制新开工项目的贷款投放，防止变相使用银行贷款做为项目资本金。密切关注房地产市场变化，严格执行有关房地产信贷政策，促进房地产金融健康发展。在坚持监管标准和信贷原则的基础上，全面加强信贷结构监测分析、评估和检查，合理把握信贷资金投放的投向、节奏和进度，防范信贷风险。

　　2.积极利用当前国际市场调整带来的压力，抓紧调整我国经济增长方式

　　促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动，向依靠消费、投资和出口协调拉动转变。扩大内需，减少过分依赖外需，同时优化利用外资和出口产品的结构，提高出口产品科技含量，提升中国在全球产业链中的位置，降低对资源的过度消耗。由主要依靠物质消耗型向主要依靠科技进步，严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业企业贷款。最近中国银监会宣布批准三家银行筹建消费金融公司，这是一种消费金融专业化的运作，标志着新型消费理念在中国的兴起。筹建消费金融公司既是央行支持金融创新的态度实证，也是金融业落实“扩内需、促消费”的实质之举。

　　(三)推进外汇管理体制和人民币汇率形成机制改革

　　一是按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，更大程度上发挥市场供求在汇率决定中的基础作用。适度扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率浮动弹性，提高人民币汇率水平决定的市场化程度。

　　二是协调外汇市场发展。按照从易到难的思路，稳步发展外汇市场，完善市场基础设施和监管制度，丰富汇率风险管理工具，完善市场主体通过运用外汇衍生产品管理汇率风险的机制，提高微观经济主体的避险能力。允许企业出口收汇存放境外，便利企业灵活运用外汇资金。扩大中资企业外债试点，统一中外资企业外债管理政策。健全完善全面的外汇债权债务制度。严厉打击地下钱庄、网络炒汇等违法违规行为。

　　三是稳步推进人民币可兑换进程。抓住区域金融合作的时机，积极推动实现人民币贸易支付和人民币区域化。在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现资本项目可兑换。

　　四是扎实推进外汇管理改革。完善跨境资金流动以及国际收支统计监测，改进出口收结汇联网核查管理，简化操作流程，便利企业贸易外汇收支，健全多层次国际收支风险双向监测预警框架。进一步完善适合我国特点的外汇储备经营管理体制机制。逐步实行外汇流入流出的均衡管理，促进国际收支基本平衡，探索为国家实施“走出去”战略提供外汇资金支持的新模式。

　　(四)进一步推进金融机构改革

　　一是继续推进商业银行改革。要继续深化公司治理改革，进一步明确“三会一行”(银监会，证监会，保监会及中国人民银行)之间职责边界及稳定协调机制构建，充分发挥各自的职能和作用。要坚持审慎经营理念，足额计提风险拨备，强化资本约束，提高资本使用效率。始终抓住转换经营机制、全面落实责任追究制度，确保稳健经营。目前，金融业综合经营已逐渐成为世界金融发展的趋势。在借鉴国外经验和推进国有商业银行综合经营过程中，要加强商业银行内部控制，建立和完善监管协调机制，避免出现监管真空和监管过度现象，以及系统性的金融风险。

　　二是继续推进政策性银行改革。随着我国社会主义市场经济的发展，政策性金融机构面临的市场环境，经营条件和目标任务都已经发生了很大变化，需要大力推进中国进出口银行、中国农业发展银行、中国出口信用保险公司等政策性金融机构改革发展，明确职能定位，加快推进内部改革，转换经营机制，提高经营管理水平加强风险控制。

　　三是深化农村金融改革。农村金融改革的核心是通过农村金融的制度安排，推动农村经济制度的创新和变革，也就是支持农业从传统农业、分散农业和低效农业向现代农业、规模化农业和高效农业转化，以支持中国经济高速可持续发展。认真落实人民银行资金支持政策，推动农村信用社切实转换经营机制，不断增强支农服务功能。要进一步明确农村金融机构功能定位，健全农村金融组织体系，大力发展新型农村金融机构，继续激活农村金融市场。

（原载《经济要参》2010年第8期）

更新日期:2010/3/11
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