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保监会设限基金投资控制投资风险

　　保险资金不得投资管理规模50亿份以下或一年以内成立的基金公司设立的基金，这是目前保监会正在制定的一份关于保险资金投资证券投资基金讨论稿中的要求。

　　此举的目的是为了控制保险资金的投资风险。但有观点认为，保监会此举介入了保险公司的具体运作。

　　投资新规

　　“目前保监会正在征求保险公司的意见，但还没有定论。” 一家保险公司资产管理公司投资总监告诉记者。

　　“可能跟之前保险公司托管债券，在大鹏和汉唐证券上形成亏损有关系。”一家合资基金公司营销管理部副总监分析，“保监会将基金公司规模作为限制条件，主要是考虑基金公司的生存能力，能否持续经营。”

　　据了解，目前管理规模50亿份以下或者成立一年以内的基金公司大多都处于经营亏损的状态。而且，如果未来股市行情继续恶化，小基金公司可能面临着破产或者被兼并，导致保险公司投资基金的浮动亏损变成实际亏损，由此，基金业的投资风险就会被转嫁给保险业。

　　基于上述分析，部分市场人士认为保监会建议保险公司“抓大放小”是明智之举。因为目前已经运作了数年的老牌基金公司管理资产规模较大，收取管理费用较多，抗风险能力也较强；另外，经过数年发展，老基金公司都积累了不少投资经验，投资这些公司的基金至少可以降低风险。

　　“但也不回避另外一种可能性，那就是保监会希望就此继续施压证监会在‘封转开’上做出让步”，新华保险一位人士猜测，“证监会不是要大力发展基金业吗？如果未来保险资金不对新基金公司进行投资，不仅仅对新基金公司是打击，而且对整个基金业甚至整个证券市场都是致命打击。”

　　为什么保监会和证监会在投资上产生分歧？一位基金公司人士认为肯定有保险公司在后面推动，其根本原因就是保险资金投资收益率逐年降低，据人保公司一位人士介绍，从2001年到2004年期间，保险资金年投资收益率分别为4.3%、3.14%、2.68%和2.4%。

　　其中来自证券投资基金的投资不断下拉着保险业的投资收益率，例如2004年中国人寿来自证券投资基金的未实现亏损达到10.72亿元，中国平安投资封闭式基金浮亏高达7.89亿元。

　　其实从2001年开始，保险公司在投资上就备受封闭式基金高折价之困，2002年保险公司投资基金总额达到307亿元，由于封闭式基金折价率超过10%，当年保险投资基金的账面亏损高达66.7亿元。2003年底保险资金投资基金总额为463.28亿，其中封闭式基金约为254.3亿份，虽然当年基金业净值增长率超过20%，但由于封闭式基金平均折价率迅速攀升，反映在保险公司账面上盈利很少。截至2004年12月末，保险投资基金总金额为673亿元，由于目前封闭式基金高达36.7%的高折价率和开放式基金净值不断下跌，保险资金投资亏损仍不断增加。

　　所以，保险资金试图推动封转开来减少投资亏损，但由于证监会不松口而无果而终，“证监会要考虑基金业的生存压力和整个证券市场的压力，如果此时封转开，市场可能会崩溃。”中信证券一位人士表示。

　　险商、基金不认同

　　“保监会的意愿是善良的，主要是为了保护保险公司的利益，但这种标准会造成一管就死的现象。”北京一家保险公司人士说。

　　“保险公司挑选基金公司的标准有很多，如果要强行划杠的话，肯定是划不齐的。”一家基金公司投资总监认为，“‘管理规模在50亿以下和成立时间不超过一年’的标准就值得商榷，规模在49亿份和51亿份的公司有哪些本质区别？规模小的公司并不一定风险就大，有的大公司与上市公司存在合谋则风险更大；亏损公司也不定就是坏公司，市场上所有主体都是平等的。”

　　“而且目前基金业发展的时间太短，优劣还不好评定，保监会的规定属于歧视性条款。”另外一家合资基金公司人士认为，“除了规模之外，基金公司投资业绩等也是参照的标准。”

　　一家规模比较小的基金公司总经理助理提出自己的看法，“保险公司的体制并不比基金公司先進，他们在与其他机构投资者的博弈时，在市场化竞争中会处于劣势。如果非要规定保险资金不买基金，保险资金自己投资会面对更大的市场风险。”

　　因此，不少人士表示，保监会这种头痛医头、脚痛医脚的做法并不合适，也解决不了问题，反而把自己置于一个十分被动的位置上。“因为保险公司是一个运营主体，保监会干涉保险公司投资，最终会让保险公司拿此规定为自己投资不理想卸责，将所有投资责任都推到保监会头上。”一些基金公司人士十分疑惑。一些境外投资者也认为，“保监会并不是董事会成员，为什么可以干预保险公司的投资行为？”

　　不过，保监会的规定还是在基金业引起了不少反响，一位基金经理听到这样的说法感到很吃惊，“这个时候出来可能不太合适，现在市场这么差，可能会给基金公司带来很大压力。”

　　保险机构是基金最大投资者，来自保监会数据显示，截至2005年4月底，保险资金投资证券投资基金总额达到890.29亿元。如果保险公司减少对基金投资，会让本来陷入困境的新基金发行雪上加霜。

　　根据去年统计的资料，在已经成立的36家基金公司中，有12家基金公司管理资产规模在50亿份之下。今年已经注册基金公司达到55家，其中近一半基金公司管理资产规模没有达到50亿份。保监会歧视性规定会加速一些小基金公司破产。

　　但另外一些基金公司人士比较乐观，深圳一家基金公司总经理就表示，“以前基金公司比较仰仗机构投资者，而现在渠道营销更发达，散户也不断增加。”

　　而且，保监会的规定对不同基金公司影响会有所差异，“对那些大的基金公司来说是好事情。另外，不同的基金公司资金结构不同，受到影响也会有所不同，基金公司规模越小，管理资产中保险资金占得比重越大，其受到的影响就会越大。”

原载经济观察报

更新日期:2005/6/6
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